?　　1月5日，倫敦金屬交易所（LME）3個月期銅價收于每噸13087.50美元，較前一個交易日的收盤價每噸上漲618.00美元，漲幅為4.96%，并在盤中創(chuàng)下每噸13090.0美元的新高。但這一紀錄僅保留了一天就被再次刷新，6日，倫敦期銅價格延續(xù)5日的漲勢進一步向上推進，盤中最高觸及每噸13387.5美元的價格新高。

　　倫銅價格在2026年開年之初的強勁上漲并沒有令市場感到意外，因為這是倫銅期貨2025年價格大幅上漲的延續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，倫銅2025全年漲幅超過42%，創(chuàng)下自2009年以來最佳年度表現(xiàn)，使銅成為LME表現(xiàn)最佳的工業(yè)金屬。新年伊始的強勁突破徹底打破了市場對銅價回調(diào)的預(yù)期。

　　對于本輪銅價的持續(xù)上漲，市場機構(gòu)普遍認為，并非單一因素驅(qū)動，而是全球宏觀經(jīng)濟形勢、經(jīng)濟的綠色轉(zhuǎn)型、供需缺口、地緣政治緊張等多重因素綜合作用的結(jié)果，其中核心因素主要指向供需缺口和當(dāng)下的地緣政治緊張。

　　在生產(chǎn)端，全球主要銅礦的生產(chǎn)中斷，已經(jīng)構(gòu)成了持續(xù)的銅供應(yīng)危機。2025年，印度尼西亞的Grasberg銅礦和剛果民主共和國的Kamoa-Kakula銅礦等巨型礦山的產(chǎn)量問題已經(jīng)給市場帶來了壓力。進入2026年，智利的Mantoverde銅礦的罷工進一步加劇了市場供應(yīng)的緊張。

　　市場銅供應(yīng)不足的問題因美國的關(guān)稅政策進一步放大。為規(guī)避美國的潛在關(guān)稅，大量銅已提前運往美國市場，造成世界其他地區(qū)的供應(yīng)嚴重不足。瑞銀數(shù)據(jù)顯示，美國目前持有全球約一半的銅庫存，但其消費量卻不到全球的10%。

　　而在需求端，世界經(jīng)濟向綠色、自動化、智能化的持續(xù)轉(zhuǎn)型，對銅的需求一直居高不下。與這一趨勢相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，如電動汽車、風(fēng)電、智能計算中心建設(shè)等，都離不開對銅的運用，并因此推高了對銅的需求量。

　　在供需緊張的經(jīng)濟基本面之外，現(xiàn)階段的地緣政治緊張，進一步推動了市場對包括銅在內(nèi)的關(guān)鍵礦產(chǎn)資源供應(yīng)的擔(dān)憂，也推動了其價格的持續(xù)上漲。

　　歐洲金屬生產(chǎn)商協(xié)會委托相關(guān)機構(gòu)進行的研究表明，為實現(xiàn)碳中和目標，到2050年，歐洲將需要大量新的鎳、鋰和鈷供應(yīng)，以用于電池制造計劃，鋰的消費量將是目前的35倍，鈷的使用量是目前的3.5倍，鎳的使用量是目前的1.1倍。英國關(guān)鍵礦產(chǎn)情報中心（CMIC）指出，隨著英國向綠色經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，英國對鋰、鎳等關(guān)鍵礦物的需求將激增。在26種關(guān)鍵礦產(chǎn)中，英國有18種具有很高的供應(yīng)中斷風(fēng)險，這使英國經(jīng)濟處于脆弱狀態(tài)。

　　在倫敦金屬交易所，本周以來的5日和6日，基本金屬價格連續(xù)兩天全線上漲。5日，銅價上漲4.96%，鋁價上漲2.47%，鎳價上漲2.79%，鉛價上漲1.15%，錫價上漲5.32%，鋅價上漲2.59%。6日，銅價上漲2.02%，鋁價上漲1.56%，鎳價上漲8.39%，鉛價上漲2.35%，錫價上漲4.79%，鋅價上漲1.58%。倫敦金屬交易所基本金屬價格的持續(xù)的全線上漲，很難全部用供需缺口來解釋，更多是市場對未來關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)擔(dān)憂的集體反應(yīng)。

　　事實上，早在數(shù)年之前，發(fā)達國家就已經(jīng)對全球關(guān)鍵礦產(chǎn)的供應(yīng)安全加以關(guān)注，并提出應(yīng)對的策略。2023年，英國與加拿大簽署合作協(xié)議，同意通過信息共享、共促投資、增進企業(yè)業(yè)務(wù)聯(lián)系等方式，共同推進和深化雙方在關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域的相互參與和合作。英國和加拿大同意，共同將關(guān)鍵礦產(chǎn)的供應(yīng)安全列為優(yōu)先考慮事項，在兩國間推動和建立關(guān)鍵礦產(chǎn)的安全供應(yīng)鏈，以實現(xiàn)雙方的共同經(jīng)濟繁榮。同時，美國和歐盟在關(guān)鍵礦產(chǎn)的供應(yīng)上也在密切協(xié)調(diào)，加大與非洲、亞洲或拉丁美洲的礦產(chǎn)資源豐富的國家和地區(qū)的接觸，確保發(fā)達國家能夠可靠地獲得關(guān)鍵礦物。

　　此外，宏觀層面的寬松格局，也為倫銅價格的持續(xù)上行提供了基礎(chǔ)。美聯(lián)儲的持續(xù)降息和美元指數(shù)的下跌，導(dǎo)致以美元計價的大宗商品更具吸引力，從而對銅價形成價格支持。

　　對于2026年的倫銅價格走勢，一些市場機構(gòu)預(yù)期，仍將持續(xù)上行，盡管可能在幅度上不及去年，理由主要是供需的缺口引發(fā)的市場緊張。JP Morgan的分析師Gregory Shearer指出，庫存分散和供應(yīng)嚴重中斷導(dǎo)致銅市場趨緊的獨特動態(tài)，為銅價構(gòu)成了利好因素，足以推動銅價在2026年上半年繼續(xù)上行。

　　但也有一些機構(gòu)指出，市場可能已經(jīng)存在投機泡沫，目前的上漲行情主要是由于投機資本涌入。高盛的分析師Eoin Dinsmore指出，2025年，隨著美聯(lián)儲下調(diào)利率、美元走軟以及中國經(jīng)濟增長預(yù)期改善等，銅和其他工業(yè)金屬（如鋁和鋰）的價格均出現(xiàn)上漲。供應(yīng)中斷、政策變化以及人工智能（AI）領(lǐng)域的巨額投資也進一步推高了價格。但在2026年，銅價將從近期的歷史高位有所回落。